本週港美股市，在美國國庫債券稍稍回落之下，已經觸發大幅反彈，筆者的專欄內容實在呢！今天回復分享股票，黃道十二攻之一的波司登（３９９８）。

 

集團剛剛公布２０１０年３月的全年業績，整體營業額上升３４％至５７．３億元人民幣，毛利率提升至５０．３１％，純利高達１０．７億元人民幣，每股盈利提高到ＲＭＢ０．１３８８元，跟筆者計算的０．１４極度接近。回看集團有不少突出的亮點，當中包括傳統主要業務的營業額增長５７．３億元，很接近筆者的估計，當中的新業務，即是四季男裝的營業額已高達４億元，大大超出筆者的預計，那麼代表這門業務的增長大大超出所想，是很不錯的喜點。

 

另一個亮點是，經過集團近年的不斷整合之後，已見到營運效率有所提升，毛利率可以由２００９年的４５％，大大提升至２０１０年的５０％絶對是是喜出望外，代表每賣一件貨品的純利都會提高，對整體盈利有大大的幫助。另外，筆者認為集團的派息比率最少可以保持６０％以上，結果是集團將每股的純利派足９０％，以＄２．２０元計算，現價的股息率高達６．５％，接近是匯控（００５）的２倍！

 

當然也有三點需要注意。一是集團的分銷成本大幅增加，執筆時時未有詳細的內容，估計是因新增的男裝業務加大了推廣、佣金及特許經營費用有關，希望當中以一次性的推廣為主費用為主，若日後未能好好控制，就有機會吞食不少盈利，不可不防。另一點是集團有一項“客戶關係減值虧損”，集團指其收購目標的現金流較想像中細，所以作出１億元的非現金撥備，看罷筆者想到的是“明年因為少了這個撥備而使集團最少賺多１億”，所以可以不理。同時，稅率亦較筆者估計的少，但是２０１１年度因部份稅務優惠而會使稅率有少許增加。

 

回說股價，若以＄２．２０計，往績市盈率只有１３．９倍，而股息率則高達６．５％，試問增長轉型正在成功之中的內需股，有如此財務數字，真的去邊到找！若單單以往績計，以１８倍市盈率作目標，再以筆者的招牌菜“人民幣當港幣計”，亂計的目標已經是＄２．５！還是注意，這個是往績市盈率，至於筆者的預測盈利及市盈率，希望各位自己計計數，不要問問問，其實起步初級的並不難，希望有讀者電郵來分享，而不是要求別人做義工呢！筆者可是沒有資質做金融義工的呢。

 

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股市方面，筆者認為美債的走勢仍未完成，總之各位一定要留意美債的發展，不能調掉以輕心。而筆者認為港股７月難以再大幅下跌（指不會跌穿１９０００點），但８月則完全看不清，而筆者完全看不清的程度，可能是近年最嚴重的，既然如此，筆者８月前後一定會繼續抽離。

 

一則趣聞，筆者估計下週一的股市將會出現大陽燭或大陰燭，這個包括港股及美股，那麼下週一的美股市況就容易做了。至於外匯市況，筆者仍在等待中。

 

另外，筆者本週成力於低位買少許貨，包括維達國際（３３３１），雖只獲蠅頭小利，但已經開心到飛起，同時勾起不少朋友沽貨獲小利後爆升的宏大回憶，回想筆者在本欄玩開口牌已超過一年，期間除成績還算可以之外，更為令讀者更明白市場就是市場，而多次表演“你估我唔到，所以唔好估我寫邊隻股”的遊戲，相信是市場絕無僅有的專欄及表現，前前後後多次出現不同股票“巧合”地相反走勢，本欄的倉位既是真心實意地推介，同時今期表明將會為真實倉位加一層保護膜，往後閣下更要自行想想本欄推介的原因是否有根有據，所謂的買入及沽出是甚麼一回事，各位就要自求多福啦，但肯定的是，內容依舊不變。

 

倉位方面，本週一以開市價＄３。５０再晒冷，盡掃１８０００股駿威汽車。另外，各位不要以為投資股票只是炒炒賣賣，筆者表明將會行使股東的責任及權利，給予明確指令至證券行，透過證券行代筆者於私有化特別股東大會上，為筆者的駿威汽車股權投下讚成通過私有化的一票，以盡股東權益及責任，並提醒自己，最後投票限期是下週Ｘ或之前進行之活動。此外，筆者正準備在本欄表演等待的威力，最後能有多少，筆者跟大家同樣心思思的呢。

 

筆者短期內會靜修，試試提升自己的德智體羣美，其時才分享＜黃道十二攻＞的少許密碼秘密，留意本欄啦。

 

＊詳細買賣紀錄可於筆者個人網站查看。