筆者本欄漸漸順暢，推介分享也會漸漸多元化。上期才跟大家分享跌市中不是要想如何止蝕，而是要想想資金從何而來再加注買好股，雖然很難期待市況會單邊回升，但若美股可以站穏１０９００水平的話，股市將可以轉強，特別是中國首次股指期貨結算將於５月２１日上演，市況或有異變。 

近期市場對中資銀行股稍稍害怕，一方面是因為股市急跌，以及中資銀行股呈現弱勢，另一方面跟中央調控蝸居，市場擔心會減少銀行盈利受到限制等。筆者認為短線升跌無人能測，但若以中線儲錢儲貨角度，筆者認為這些負面因素可以完全不理，不必自己嚇自己，中資銀行股當中，筆者首推招行銀行（３９６８）。 

若現時大家買招行又驚股市跌，不買又怕升的話，沽ｐｕｔ（沽認沽期權）也是一個很好策略，情況是當正股價格於結算日低於行使價，就以行使價買入招行。 

銀行的ＥＬＮ根本就是沽ｐｕｔ的重新包裝。筆者試舉一列更易明白，以近日招行＄１８．２０元計算，沽出６月期１７元認沽期權，每股先收取約＄０．４的期權金（銀行包裝為高息，有時升或跌太多都會沒收，自己做就一定有得收），若到６月期指結算股價低於１７元，就以每股１７元買入招行了。注意，就算其時招行只有１６元，也要以１７元買貨，但總較此刻１８元買貨平宜。另外，若股價越是上升，期權金就會越平。各位要自行想清楚，不能要求零風險高回報等無謂想法。 

必須多說明，沽ｐｕｔ跟金融海嘯時的Ａｃｃｕｍｕｌａｔｏｒ多少有點類似，後者是每日不停接貨，可以輸死人，而沽ｐｕｔ只是一次性買貨。同時，股票期權我們更可以自由選擇行使價（接貨價）及到期日（個個月月底），中途可以投降止蝕離場，筆者認為一定較銀行的ＥＬＮ好得多。 

筆者刻意於近日市況大升大跌之時推介，皆因市況波動時相對風險較高，期權金也會較高更吸引，若大家不熟識的話，不要理會該期權的法定按金，只要以一手招行的現貨成本沽一手ｐｕｔ，就完全沒有追孖展或斬倉的情況，進取一點就半手做一手，即是接貨時做一半孖展。而招行正股，中線角度根本不設任何止蝕，年內重返２２元也不會困難。 
 

吳家順

七巧投資網主理人

資產管理持牌代表 

thomasng@1234567.com.hk