06/5/2010

昨天有報導指太古地產（９６２）出現抽飛情況，這次筆者無意暗渡陳倉，皆因在數字上的互相比較之下，太古地產未算吸引，不如買希慎（１４）及領匯（８２３），原因如下。 

收租股主要是比較股息率以及資產值折讓。根據集團的提供的資料，預計今年盈利為７１．４３億，不計入超額發售後，折合ＥＰＳ約＄１．０８，集團表示派息比率約為５０％即＄０．５４，以上限ＨＫ＄２２．９，股息率約２．３％，同時資產折讓只有８．３％。 

再計算數隻收租股的比較。股息率方面，九龍倉（４）約１．８％，希傎約３％，會德豐（２０）約０．５％，鷹君約２．４％。而資產折讓方面，九龍倉約１％，會德豐約３１％折讓，希慎約３０％折讓，鷹君約４０％！ 

更要注意，這些數字都只是以招股價上限作計算準則，假如上市後股價上升５％，太古地產的股息率只有即跌至２％，資產折讓幅度即時變為３％！所以從計算上，太古地產根本就亳無大升空間！ 

另一個要點是，ＲＥＩＴ跟收租股十分相似，其商場的租戶不可能會突然地全部消失，所以收租股會一直有支持者，而股價相對也較穏定。那麼，再比較股息的話，倒不如考慮高達５％股息率的領匯（８２３），當然，收租股有時也會參與地產發展，某個時間的發揮會強勁一點。 

故此，相比較之下，似乎希傎鷹君及領匯似乎較太古地產更吸引，至於要股價的憧憬還是要高股息率的吸引，就要閣下自己諗諗，不能要求零風險，勁回報等低能想法。 

倉位方面，繼日前期指爆輸之後，當晚已沽歐元獲利，昨早再將英鎊淡倉離場，昨天即市期指點數上贏返晒，這三項足以抵消大跌市對股票倉位的負面影響。昨天再沽認沽期權，全倉位基本單邊向好，短暫即市只會做對沖。 
 

＊筆者及客戶分別持有以上相關資產，並隨時會買入及／或沽出。

＊廣開良倉詳細買賣紀錄可於筆者個人網站查看。 

吳家順

七巧投資網主理人

資產管理持牌代表 

thomasng@1234567.com.hk